月降准预期是否发生改变？短期内降准概率大降

 　时隔两个多月，央行重启逆回购。央行昨日通过公开市场招标方式开展350亿元7天期逆回购操作，中标利率大降至2.7%。在此之前，央行已连续19次暂停公开市场操作，连续八周无投放、无回笼。分析人士表示，货币或转向逆回购等定向宽松政策，当前银行体系流动性充裕，缺乏降准的紧迫性，在“水不多也不少”的框架下，重启逆回购可能意味着短期内不会再次降准。

　　央行称为稳定市场预期

　　信息时报记者昨日从央行官方获悉，央行6月25日开展公开市场逆回购操作，为350亿元的7天期逆回购操作，招标利率为2.7%。由于全周无到期资金，因此央行释放资金350亿元。

　　据信息时报记者统计，上次央行公开市场操作还是在今年4月16日，同样为7天期逆回购，中标利率为3.35%。也就是说，此次逆回购中标利率相比4月16日的同期限逆回购下降了0.65个百分点。

　　为何选择在此节点重启逆回购？央行回应称，此举是为了适量投放短期流动性，有助于稳定市场预期。央行表示，目前银行体系流动性总体充裕。近期，受半年末金融监管指标考核以及大盘股发行等因素影响，部分中小金融机构的短期资金需求有所增加。央行及时开展公开市场逆回购操作适量投放短期流动性，有助于稳定市场预期，促进货币市场平稳运行。

　　呵护低利率环境态度未变

　　一国有大行金融研究部主管刘先生昨日接受信息时报记者采访时表示，央行在年中时点重启逆回购，而且招标利率大降，呵护资金面的意图非常明显。“央行重启逆回购意在抚平货币利率波动，缓解流动性紧张”。

　　据了解，未来两周将迎来半年末冲击，而在过去5年的6月末货币利率均有显著上行。近期流动性短期略紧，周货币利率显著上升，R007均值从2.08%升至2.96%。

　　海通证券对此也表示，公开市场操作暂停2个月后逆回购重启，旨在稳定逐渐攀升的货币利率，央行呵护低利率环境态度未变。当前超储率处于历史高位，且本周打新资金将回归市场，加上6月为财政存款投放月，意味着流动性整体宽裕格局不改。

　　月降准预期是否发生改变？

　　短期内降准降息概率下降

　　除了央行采取公开市场逆回购操作投放流动性之外，国务院周三宣布废除商业银行75%存贷比规定的举动，也被分析人士视为可以释放流动性。根据多家机构估算，如果存贷比不作为监管考核指标，预计可以至少释放万亿元流动性。

　　央行重启逆回购，6月降准预期是否发生改变？信息时报记者注意到，央行主管《金融时报》昨日援引专家观点称，目前货币政策正处于观望期，是否继续出手、如何出手，还需要视实体经济的情况而定。文章同时指出，金融机构外汇占款近期连续第二个月正增长，进一步释放流动性的动力似乎在减弱。《金融时报》专家组成员、国际金融问题专家赵庆明也表示，可能近期不会有大动作，本月已无降息、降准可能，央行可能会继续观察前期政策措施的效果。就市场普遍预期的降准来看，当前银行体系流动性充裕，缺乏降准的紧迫性。

　　刘先生对此解读称，IPO、年中季节性因素以及MLF到期未续作等因素推动资金利率持续攀升，但流动性的边际收紧，并未实质性改变资金面的整体稳定格局。从基本面角度来看，宽松周期仍未结束，逆回购重启表明央行维持货币利率低位态度不变。但在积极财政发力的背景下，货币或转向逆回购等定向宽松政策。招商证券也表示，在“水不多也不少”的框架下，重启逆回购可能意味着短期内不会再次降准。

　　●央行昨日通过公开市场招标方式开展350亿元7天期逆回购操作，中标利率大降至2.7%。

　　●在此之前，央行已连续19次暂停公开市场操作，连续八周无投放、无回笼。